& Nr. 72 (950)
от 15 апреля
1998 года
«Бизнес & Балтия»
В номере
 
Издания
 
Календарь
<< Апрель, 1998 >>
Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
    1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30      
 
GISMETEO.RU:погода в г. Рига





www.eursa.org

smi.ru

Российский Деловой Портал 'Альянс Медиа'



Возможен цейтнот эстонской кроны

освенными последствиями денежной реформы 1992 года стал банковский кризис, закончившийся банкротством многих предприятий. Вполне возможны не менее драматичные события, связанные с курсом эстонской кроны.

 Леонид ЦИНГИССЕР, ERI Eesti AS, Таллинн

Мало кто сейчас помнит, что обмен в 1992 году в ходе денежной реформы рублей на кроны в пропорции 10:1 был не случаен. В июне 1992 года на черном рынке немецкая марка стоила 80 рублей, а курс крона-марка было решено жестко зафиксировать в пропорции 8:1. Посему курс обмена рубль-крона 10:1 был вполне обоснован. Обменный курс лишь зафиксировал сложившуюся на тот момент ситуацию.

Оглядываясь назад, можно сказать, что Эстония вышла из рублевого пространства в достаточно удачный момент. Тем не менее гиперинфляция рубля все же зацепила местный финансовый рынок. Денег было навалом, копейки, а за ними и рубли толком не считали.

С введением своей национальной валюты система учета качественно не изменилась. Как следствие — кризис банковской системы 1992-1994 годов, закончившийся банкротством ряда крупнейших коммерческих банков. Это были первые и скорее косвенные последствия денежной реформы.

Цифры настораживают

Национальная валюта одного государства технически не может бесконечно долго оставаться привязанной к некой иностранной валюте. Экономики двух государств, в данном случае Эстонии и Германии, развиваются независимо друг от друга. Так, цены в Эстонии растут намного быстрее, чем в Германии. В сравнении с февралем в марте рост индекса потребительских цен в Эстонии составил 0,8%. Товары подорожали в марте в среднем на 0,6%, а услуги на 1,2%. Рынок действует, как страховая компания. Считается, что в Эстонии в отличие от Германии есть дополнительные риски, которые надо компенсировать. Есть два вида компенсаций за риск: более высокие процентные ставки и более низкие цены. Если инфляция в Эстонии будет сохраняться на уровне 12-14% годовых, а в Германии — 1%, то существующий буфер в виде сверхдевальвированности эстонской кроны с каждым месяцем будет становиться все тоньше и тоньше.

Кроме того, процентные ставки в Эстонии имеют явную тенденцию к снижению. На минувшей неделе ставки по месячным межбанковским кредитам TALIBOR упали еще на 0,17%, составив 9,16% годовых. Докризисное значение TALIBOR было на уровне 7%. Для сравнения, месячный LIBOR немецкой марки на Лондонской межбанковской бирже равен 3,62%.

Дефицит платежного баланса Эстонии в 1997 году достиг 13% от ВВП. В 1996 году этот показатель составлял 10%, а в 1995-м — 5,1%.

За прошлый год сумма дефицита выросла на 65% и достигла 8,45 млрд. ЕЕК. Величина этого показателя оказалась значительно выше ожидаемой и чуть ли не самой высокой в Европе. Постоянный высокий уровень дефицита платежного баланса может вызвать зависимость экономики Эстонии от притока иностранного капитала.

Новая атака опасна

Вполне логичным становится сокращение покрытия эстонской кроны. Золотой запас Банка Эстонии и валютные резервы на конец марта составили 9,766 млрд. ЕЕК, сократившись за месяц на 5,8%. В основном уменьшение покрытия кроны связано с сокращением валютных резервов.

Вместе с тем возможности БЭ влиять на развитие ситуации ограничены местным законодательством. Госбанк не может стать крупным кредитором, как это принято во многих других странах, и поддержать местную валюту ставками рефинансирования. Поэтому возможности маневра относятся прежде всего к госбюджету. А там и так уже ситуация достаточно напряженная.

Все это может привести к новым спекуляциям против эстонской кроны. В октябре прошлого года первые спекулятивные волны уже имели место. Тогда они угасли через один-два дня. В некотором смысле на руку эстонской кроне сыграл мировой финансовый кризис, ограничивший приток иностранного капитала и взвинтивший процентные ставки на внутреннем рынке.

В следующий раз может быть хуже. Да и мировые кризисы не каждый день происходят. Но отказываться от фиксированного курса на пороге в ЕС и введения евро нет смысла. Для этого может попросту не хватить времени. В шахматах подобная ситуация называется цейтнотом.

Комментарий редактору | Распечатать | В "портфель" | Послать
Оцените статью

 
 
 
  
О нас | Редакция | Реклама главная | Карта сайта

Copyright © 2003, "Бизнес&Балтия", Developed by Front.lv
Копирование и распространение любых материалов, размещенных на сайте,
без письменного разрешения редакции запрещено.
При ретранслировании материалов обязательна гиперссылка на источник www.bb.lv