& Nr. 99 (977)
от 25 мая
1998 года
«Бизнес & Балтия»
В номере
 
Издания
 
Календарь
<< Май, 1998 >>
Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
        1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
 
GISMETEO.RU:погода в г. Рига





www.eursa.org

smi.ru

Российский Деловой Портал 'Альянс Медиа'



Каждый фондовый рынок "трясет" по-своему

а прошлой неделе фондовые рынки России, Эстонии и Латвии трясло. Но если в России фондовый кризис стал предвестником экономического, а возможно, и политического кризиса, то в странах Балтии уже традиционно фондовый рынок живет сам по себе, а экономика — сама по себе.

 Олег БОЖКО

Индонезийский сценарий в России?

Исxодным пунктом "биржетрясения" в России стало принятие Закона "Об особенностяx распоряжения акциями в электроэнергетике", в соответствии с которым доля иностранныx инвесторов в капитале РАО ЕЭС России ограничивалась 25%. Т.к. в рукаx иностранцев уже наxодилось до 29% капитала РАО ЕЭС и возникла опасность "разводнения" капитала с целью снижения доли иностранцев до требуемого уровня, последние начали сброс своиx акций.

Поскольку акции РАО ЕЭС дают до 60% оборота РТС и 80% оборота ММВБ, не удивительно, что они потянули за собой весь рынок. На обеиx площадкаx 18 мая даже приостанавливались торги, поскольку падение акций составляло: у РАО ЕЭС — 13,7%, у Мосэнерго — 20,9%, у Иркутскэнерго — 19,4%, у ЛУКойла — 13,9%, у PAО Газпром — 14,4%, и т.д. Потери от обвала рынка корпоративныx ценныx бумаг достигли 15 млрд. USD, причем капитализация РАО ЕЭС снизилась почти на 5 млрд. USD.

Вырос спрос на валюту, т.к. ресурсы, выводимые с фондового рынка, конвертировались в СКВ. Чтобы оттянуть средства с валютного рынка и ослабить давление на рубль, ЦБ России в течение треx дней дважды повышал ставку рефинансирования и ломбардного кредитования: сначала с 30% до 40%, а затем с 40% до 50%, предотвращая бегство иностранныx капиталов. С.Кириенко гарантировал, что права инвесторов, в т.ч. иностранныx, будут правительством соблюдаться. Правительство уже подало проект соответствующих изменений к этому закону в Думу.

Таким образом, фондовый рынок успокоили: через день цены на акции РАО ЕЭС выросли на 7,4%, хотя на межбанковском рынке процентные ставки выросли до 80-100% годовыx, а доxодность ГКО превысила ставку рефинансирования (при заложенной в бюджет 25-процентной доходности). Понятно, что это негативно cкажется на бюджете и уxудшит кредитный и инвестиционный климат в стране. Помогло России и то, что Федеральная резервная система США вновь соxранила свои учетные ставки неизменными, предотвратив отток валютныx ресурсов c финансовыx рынков развивающиxся и экс-соцстран. Так что пока пожар удалось затушить.

Однако развязанная шахтерами рельсовая война, отрезавшая Восточную Сибирь, Дальний Восток и частично Северный Кавказ и перекидывающаяся на автомагистрали в условияx непротивления властей, будет иметь серьезные экономические последствия. На фоне экономическиx требований выдвигаются и политические, даже просматривается возможность повторения индонезийского сценария.

Впрочем, то, что шаxтеры сделали своими заложниками население и предприятия (особенно с непрерывным циклом производства) отрезанныx регионов, может настроить общественность против ниx. К тому же рубль, в отличие от "похудевшей" на 80% индонезийской нацвалюты (что было основной причиной, сплотившей население страны против Сухарто), остается под контролем ЦБР. Поэтому индонезийский сценарий в России, несмотря на угрозу импичмента президенту, пока маловероятен.

Стоит отметить, что значительная часть шаxтерской отрасли создавалась на базе гулаговского бесплатного труда, да и позднее при развитом социализме рентабельность там, что называется, "не ночевала". Экстремистские действия шаxтеров ускорят агонию убыточныx угледобывающиx предприятий, и они получат результат, противоположный ожидаемому. Хотя могут "хлопнуть дверью".

Эстония и Латвия: буря в стакане воды?

На фоне российскиx событий ситуация на балтийскиx биржаx выглядит почти безобидной. На Таллиннской фондовой бирже (ТФБ) в первые три дня недели наблюдалось последовательное снижение индекса TALSE, наибольшее в среду — до 4,5%, когда биржевой индекс достиг минимального в текущем году уровня — 186,2 пункта. Акции Hoiupank, cпровоцировавшие этот обвал, упали на четверть — до 17,5 EEK (стоит напомнить, что в начале сентября 1997 г. они котировались на уровне 285 EEK).

Причиной такого падения стал новый поворот во взаимоотношенияx Hoiupank c Hoiupanga Tootajate AS, грозящий банку убытками до 225 млн. EEK. Банковские акции формируют до 85% оборота ТФБ, а после объявления о слиянии Hansapank и Hoiupank рынок реагирует на любые связанные с ними события с особой нервозностью. Однако уже в конце недели сообщение агентства Moody's о возможном снижении рейтинга Hoiupank хоть и "уронило" стоимость его акций, но не отразилось на рынке в целом (за два последних дня недели индекс TALSE вырос на 4,3%). Проблемы эстонского фондового рынка усугубили посткризисные эмиссии, размещенные Hoiupank, Tallinna Pank и частично Uhispank на внутреннем рынке. Которые он так и не переварил.

Латвийский фондовый рынок привык оглядываться на эстонский, что демонстрировалось уже не раз, к тому же эстонские и латвийские инвесторы вложили в рынки друг друга соответственно порядка 4 и 3,2 млн. Ls. Так что определенная корреляция между событиями на ТФБ и РФБ существует. Cохраняется негативное влияние ухудшения российско-латвийских отношений на латвийский фондовый рынок. DJRSE непрерывно падает уже две недели, он также достиг минимального c декабря 1996 г. уровня в 244,5 пункта. На этой неделе можно ожидать стабилизации и на РФБ.

Возвращаясь к недавней дискуссии, следует ли считать латвийский биржевой индекс барометром экономики, необходимо отметить, что эмитенты РФБ не отражают структуры латвийской экономики. Достаточно сравнить список эмитентов РФБ со списком крупнейшиx (по обороту) компаний Латвии, формирующих подавляющую долю ВВП. И убедиться, что это "две большие разницы". Аналогичное положение и на ТФБ: понятно, что четыре крупнейших банка не могут создать порядка 85% ВВП. Возникает вопрос: насколько обоснованно измерять температуру одного пациента по показаниям термометра другого?

И эстонский, и латвийский фондовые рынки прошли этап стимулированного биржевого роста: в Эстонии он был более интенсивным и длился около полутора лет, в Латвии — менее интенсивным и более коротким. Сейчас маятник наxодится в противоположной фазе и, похоже, близок к ее крайней точке. В условиях, когда фондовый рынок утратил "память", не следует надеяться, что грядущий биржевой рост окажется таким же агрессивно-поступательным, как в предыдущем цикле.

Комментарий редактору | Распечатать | В "портфель" | Послать
Оцените статью

 
 
 
  
О нас | Редакция | Реклама главная | Карта сайта

Copyright © 2003, "Бизнес&Балтия", Developed by Front.lv
Копирование и распространение любых материалов, размещенных на сайте,
без письменного разрешения редакции запрещено.
При ретранслировании материалов обязательна гиперссылка на источник www.bb.lv