«Бизнес & Балтия» Nr. 1 (2626) от 3 января
2005 года
Распечатано с http://arhiv.bb.lv/?p=1&i=2931&s=6&a=108463

Ставки по латам и евро пойдут на сближение

анк Латвии привязал лат к евро по курсу 1 EUR = 0,702804 LVL. В результате с 1 января этого года практически исчез валютный риск в ситуации, когда человек получает доходы в латах и тратит их в евро. Об этом в один голос напомнили все аналитики и эксперты, комментируя историческое для Латвии событие. Но как ситуация на валютном фронте отразится на процентных ставках в евро и латах? По свежим следам обратилась с небольшим опросом к аналитикам нескольких латвийских банков.

 Марина КИРТОВСКАЯ

(нажмите на картинку, чтобы открыть ее целиком в новом окне)

Но для начала напомним, что латвийские коммерческие банки формируют процентные ставки по привлеченным вкладам и выданным займам, добавляя к соответствующему индексу денежного рынка (RIGIBOR — для латов, EURIBOR — для евро, LIBOR USD — для долларов) свою фиксированную банковскую наценку. Как подчеркивают эксперты, сегодня плавающая часть процентных ставок по евро ниже не только латового индекса, но и долларового. Упомянутые выше индексы денежного рынка можно назвать оптовой ценой ресурсов в той или иной валюте. Они рассчитываются на базе проводимых сделок на межбанковских денежных рынках. В свою очередь, участники этих рынков — крупные банки — в своих действиях ориентируются на ставки рефинансирования, которые устанавливают центробанки.

Но сегодня базовая процентная ставка в латах заметно превышает ставку в евро. Банк Латвии определил ее на уровне 4%, а Европейский центральный банк — на отметке 2%. Как для первого, так и для второго центробанка это инструменты, которыми они воздействуют на экономику. Но в случае с Латвией БЛ в течение года уже два раза повышал свою ставку, чтобы снизить темпы кредитования и обуздать внутренний спрос. Зато действия ЕЦБ были направлены в противоположную сторону. Он удерживает базовую ставку на низком уровне, дабы не придавить и без того несильно растущую экономику стран Старой Европы. Так что пока сближения не наблюдается.

С практическим исчезновением валютного риска даже неискушенному жителю Латвии становится ясно: сегодня в банке выгоднее брать кредиты в евро (ставка ниже), но при этом свободные деньги доходнее размещать на латовых депозитах (ставка выше). Поэтому вполне реальным выглядит прогноз, что в наступившем году вырастет спрос на займы в единой европейской валюте за счет уменьшения доли как латовых, так и долларовых кредитов. При этом население, да и предприятия, предпочтут разместить свои свободные средства на вкладах в национальной валюте. В итоге в банки мощнее потекут ресурсы в латах, а со стороны кредитополучателей вырастет спрос на ресурсы евро?

обратилась к специалистам с несколькими вопросами:

— Будут ли банки регулировать этот процесс и каким образом?

— Ваш прогноз по поводу тенденций изменения латовых процентных ставок по латовым кредитам и депозитам?

— Ваш прогноз: как скоро Банк Латвии решится на снижение базовой процентной ставки?

Комментарии

Кристап СТРАЗДС, руководитель управления ресурсами Latvijas Unibanka

Деятельность и действия банков определяют рыночные процессы. Если ситуация действительно будет обстоять таким образом, как описывает , что является довольно-таки правдоподобным, то наплыв латовых ресурсов в банки также повлияет и на базовые ставки на межбанковском рынке. А к ним, как известно, привязаны кредитные ставки. Если у банков латов будет больше, чем им необходимо, то латовые ставки упадут естественным путем.

С ресурсами в евро ситуация будет обстоять немного по-другому. Большая часть банковских еврокредитов финансируется с помощью материнских предприятий крупнейших латвийских банков, конкуренция между банками, работающими на местном рынке, только растет, поэтому спрос не окажет существенного влияния на евроставки на латвийском рынке кредитов. В результате рыночного давления в течение 2005 года неизбежно ожидается постепенное приближение латовых ставок к евроставкам.

Что касается прогноза по поводу тенденций изменения латовых процентных ставок по латовым кредитам и депозитам, то, как уже упоминалось выше, эти ставки будут приближаться к ставкам в евро. Насколько стремительно? Это зависит от многих факторов. Один из них — действия Банка Латвии, которые могут конвергенцию ставок немного задержать, что мы и наблюдали в течение 2004 года. В конце этого года (2005-го) разница между латовыми и евроставками может быть в пределах одного процентного пункта. Полное выравнивание ставок продолжит тормозить установленный валютный коридор +/— 1% от фиксированного курса.

Действия Банка Латвии по снижению базовой ставки в латах зависят от экономических событий. Если в ближайшее время будут наблюдаться угрозы перегрева экономики, БЛ может замедлить снижение ставок, подняв нормы обязательных резервов для коммерческих банков, что уже было сделано в 2004 году.

Впрочем, и такой поступок может оказаться не слишком эффективным. Если наплыв латовых ресурсов в коммерческие банки продолжится, то они не будут ощущать потребности занимать латы у центробанка. В результате установленная Банком Латвии ставка рефинансирования и максимальные ставки, применяемые на аукционах repo и swap, потеряют свою значимость регуляторов.

Леонид АЛЬШАНСКИЙ, руководитель аналитического отдела департамента управления инвестициями Rietumu banka

Специальных действий для регулирования рынка кредитов и депозитов латвийские коммерческие банки предпринимать не будут, так как свободный рынок сам регулирует подобные процессы. Что касается действий Банка Латвии, то рост спроса на кредиты в евро и падение спроса на кредиты в латах рано или поздно вынудят его пересмотреть ставку в латах в сторону понижения (если за это время, конечно, не повысится базовая ставка в евро).

В итоге разница ставок в латах и евро должна отражать разницу в рисках этих валют. Так как риск лата как валюты до присоединения Латвии к еврозоне будет все же несколько выше, то и ставки в латах должны остаться несколько выше. В то же время считаем, что разница этих рисков намного меньше существующего сейчас превышения в 2% ставки по латам над ставками по евро. Можно ожидать, что в течение нескольких лет этот разрыв сократится до 0,25-0,50%. Что же касается скорости самого процесса, то она на совести рынка.

То же относится и к тенденциям изменения процентных ставок по латовым кредитам и депозитам. В конечном итоге они также постепенно сблизятся с соответствующими ставками по евро и будут отражать разницу базовых ставок по этим валютам. По нашим прогнозам, отличие ставок по кредитам и депозитам в латах по сравнению со ставками в евро в ближайшие несколько лет сократится до 0,50-1%.

Ольга ЭРТУГАНОВА, аналитик NORD/LB Latvija

На данный момент между ставками в латах и евро имеется большое различие. Однако в среднесрочной перспективе оно сгладится в результате действия нескольких факторов. С одной стороны, в течение следующего года ожидается повышение базовой процентной ставки в евро, что будет способствовать также росту ставок по евро на денежном рынке. С другой стороны, будет постепенно сокращаться рисковая премия в латовых процентных ставках. Это означает, что они пойдут на снижение и приблизятся к ставкам в евро. И хотя разница между ними уменьшится, целиком она все равно не исчезнет. В итоге кредиты в евро будут привлекательнее для жителей Латвии из-за меньших размеров процентных платежей. К тому же, если принять во внимание, что после первого января лат оказался привязанным к евро, для жителей Латвии, получающих доходы в латах, кредит, взятый в евро, несет с собой минимальный риск. Колебания курса лат/евро будут ограничены коридором +/-1%, установленным Банком Латвии.

В минувшем, 2004-м, году Банк Латвии сделал несколько шагов по пути ограничения внутреннего спроса в стране. Поскольку и в следующем году ожидается стремительное развитие кредитования, то снижение ставки рефинансирования в такой ситуации оказалось бы в противоречии с позицией Банка Латвии. Что же касается мероприятий по сбалансированию возможного прироста в банках вкладов в латах с одной стороны и повышающегося спроса на кредиты в евро с другой, то на данный момент NORD/LB Latvija никаких решений не принимал.

Андрис ЛАРИНЬШ, старший аналитик Nordea Markets

После привязки лата к евро валютные курсы и изменения процентных ставок заживут каждый по своим законам. В Латвии сложилась ситуация, когда долгосрочные ставки в национальной валюте были ниже, чем краткосрочные, например трехмесячные, ставки. Сегодня участники рынка стали заметнее продвигать их к уровням ставок по евро. Но, несмотря на это, краткосрочные латовые процентные ставки продолжат жить своей жизнью. Их изменения будут по-прежнему подвержены влиянию таких факторов, как спрос/предложение на рынке и норма обязательных резервов, установленная Банком Латвии для латвийских коммерческих банков. В долгосрочной перспективе краткосрочные латовые ставки приблизятся к ставкам в евро. Однако трудно сказать, окажутся они одинаковыми или будут ниже.