& Nr. 118 (491)
от 17 июня
1996 года
«Бизнес & Балтия»
В номере
 
Издания
 
Календарь
<< Июнь, 1996 >>
Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
          1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
 
GISMETEO.RU:погода в г. Рига





www.eursa.org

smi.ru

Российский Деловой Портал 'Альянс Медиа'



На госдолгах хотят заработать все

осударственным долговым обязательствам в Латвии принадлежит абсолютное первенство. Именно на рынках ГДО, как местном, так и зарубежном, сегодня зарабатывают деньги наши инвесторы. Надежды на активизацию фондовой биржи также связаны с госбумагами. Интерес к другим государственным ценным бумагам — приватизационным сертификатам — пытается активизировать Всемирный банк.

 Ольга ПАВУК

Кому нужны столатовые ГКДО

Большая часть общего оборота латвийского фондового рынка сегодня приходится на государственные долговые обязательства. Прежде всего, это краткосрочные обязательства со сроками погашения 1, 3, 6 и 12 месяцев, эмитируемые Минфином и распространяемые на первичном рынке Банком Латвии. Сюда же следует отнести долгосрочные долговые (на 7 лет) и краткосрочные (на 1 год) обязательства целевого назначения, выпускаемые Минфином для погашения "плохих кредитов" Unibanka и Krajbanka (см. N 11, стр. 8). Кроме того, латвийское правительство заключило в прошлом году договор о размещении ГДО с Nomura Securities International (один из крупных посредников на мировом рынке) на сумму 45 млн. USD, срок погашения — август 1996 г.

Весной Банк Латвии предлагал коммерческим банкам ГКДО в среднем по 6-7 млн. Ls за один аукцион (в мае, к примеру, на 43 750 000 Ls). Причем в первые три месяца года, когда процентные ставки составляли от 25% до 40% (в зависимости от срока погашения облигаций), объемы предлагаемых бумаг были вдвое больше (см. график 1). Больше было желающих приобрести ГКДО и на вторичном рынке.

Особенно интенсивно снижение процентных ставок проходило в мае, когда ставки упали до 10% и ниже. Что тут же привело к резкому сокращению покупаемых ГКДО. В июне ставки несколько возросли, составив: для бумаг со сроком погашения 1 месяц — 10,92%, 3 месяца — 13,23%, 6 месяцев — 14,56% и 12 месяцев -14,80%. После чего ситуация на рынке стабилизировалась, и сегодня можно говорить о сбалансированности рынка как со стороны покупателей, так и со стороны продавцов: банки покупают все, что предлагает Минфин.

После уменьшения доходности, которое наблюдалось с весны, уже в течение месяца-полутора уровень доходности стабилизировался и вышел примерно на тот уровень, который интересен и нашему государству, и участникам рынка гособязательств. В настоящий момент доходность по ним составляет от 11% до 16% годовых в зависимости от срока погашения. Сегодня латвийский рынок ГКДО высоколиквиден. Большое количество участников как среди коммерческих банков, так и среди частных лиц вызвало оживление на вторичном рынке (см. график 2). Стали активно работать друг с другом коммерческие банки.

Физическим лицам ГКДО интересны прежде всего как бумаги в целом более надежные, нежели банковские депозиты. Кроме того, размещая деньги на депозиты, клиент целиком зависит от того банка, куда они вложены. А при досрочном извлечении своих средств теряются проценты, а иногда и часть вложенных денег. Покупая государственные ценные бумаги, их владелец зависит только от рыночных котировок. Сегодня потерять на латвийских ГКДО невозможно — прибыль, большая или меньшая, будет обязательно. И самое большое их преимущество в том, что при покупке госбумаги оформляются лично на их владельца и блокируются Банком Латвии в пользу конкретного инвестора. То есть теряется зависимость от конкретного коммерческого банка, в котором бумаги были приобретены.

обратилась в некоторые коммерческие банки с тем, чтобы узнать, что же сегодня происходит на латвийском рынке ГКО, и прежде всего — как обстоят дела с продажей бумаг физическим лицам.

Сотрудник отдела дилинга Latvijas Unibanka Андрей Грейвулис рассказал, что после снижения процентных ставок интерес к ГКДО у физических лиц практически пропал. Операции с гособязательствами на вторичном рынке идут только между банками. Г-н Грейвулис отметил при этом, что физические лица покупали в основном ГКДО объемом от 1 000 до 10 000 Ls, и для банка эти операции большого значения не имели. Столатовые обязательства клиентов Unibanka просто не интересуют. Гораздо выгоднее поместить свободные деньги на депозиты, учитывая, что ставки по тем и другим примерно равны. Да и самому банку ни к чему дополнительные хлопоты по учету ценных бумаг в Центральном депозитарии и т. д.

По мнению начальника управления ресурсами Rietumu banka Леонида Киля, наиболее привлекательны для инвестора трех— и шестимесячные ГКДО. В банке клиентам предлагаются лоты начиная от 5 000 Ls. Это вызвано, в частности, тем, что оформление в частную собственность требует дополнительных расходов. Предлагать своим клиентам разместить деньги на депозит — проще, да и выгоднее для банка, чем продавать столатовые обязательства.

До мая в Latvijas Krajbanka наблюдался устойчивый спрос на ГКДО номиналом 100 Ls со стороны клиентов с небольшими доходами — ежемесячно продавалось 25-27 тысяч столатовых обязательств. Однако после мая интерес к ним пропал.

Ельцин играет на повышение

Латвийские банки с удовольствием работают и с ценными бумагами соседних стран. По словам Леонида Киля, сегодня литовские ГКО становятся зачастую более привлекательными, чем латвийские, — доходность по ним в валюте составляет 14-15% годовых.

Что касается российского рынка, то в ожидании выборов все инвесторы разделились на два лагеря. Первые — верят в победу Ельцина и активно вкладывают средства в российские ценные бумаги. Вторые — с точностью до наоборот — стараются освободиться от них. Эти два настроения диктовали ситуацию на рынке в последнее время. Плюс позиция Центробанка и Минфина, которым не выгодны настроения не верящих в победу Ельцина, снижающие стоимость бумаг. Сложилась ситуация, когда доходность российских бумаг резко возросла и за последнее время достигла в рублях 200% годовых, что при заданном фиксированном курсе означает свыше 100% в валюте. Аналитики считают, что в случае прихода к власти Зюганова понадобится 4-6 месяцев, чтобы развалить все. С приходом же Ельцина можно будет здорово заработать.

В целом г-н Киль считает, что более половины латвийских инвесторов желают покупать бумаги стран СНГ, и прежде всего России. Однако крупные клиенты, диверсифицируя риски, делят свой портфель пополам: одну часть — в более спокойные латвийские и литовские ГКО, другую — в более доходные, но и более рисковые российские бумаги. По мнению эксперта Rietumu banka, интерес инвесторов к операциям с госбумагами стран СНГ растет. И единственное, что несколько тормозит рынок, — так это выборы в России. Так как их итоги повлияют не только на государства СНГ, но в какой-то мере затронут и нас.

Прорыв на муниципальном

На прошлой неделе Минфин выдал разрешение на выпуск облигаций города Саласпилса в публичное обращение. Первый и последний опыт такого рода относится к 1991 году, когда два района города Риги перед началом отопительного сезона выпустили трехмесячный заем под покупку топлива. Благородная цель саласпилсской эмиссии заключается в сборе 2 800 000 Ls для строительства городской котельной. Номинальная стоимость одной облигации — 10 USD, доходность — 12% годовых. Продажа начнется 20 июня. Подготовкой эмиссии занимались специалисты АО Latvijas kopigo ieguldijumu fondu grupa. Распространением ценных бумаг будет заниматься PaRex Bank.

Биржу спасут госбумаги

Обороты Rigas fondu birza не идут ни в какое сравнение с объемами продаж госбумаг, составив за пять месяцев этого года чуть более 1,5 млн. Ls (график 3). Сюда вошли и прямые сделки (на 30 399,77 Ls), которые в отличие от Литвы на нашей бирже погоды не делают. Следует отметить, что большая часть всего биржевого оборота (95-99%) приходится на акции Unibanka. Кстати, цена на них неуклонно растет, достигнув в июне рекордной отметки 1,64 Ls, а обороты вот уже три сессии подряд неуклонно снижаются. В прошедший четверг на бирже было реализовано только 10,5 тыс. акций Unibanka. В качестве одной из причин роста курса акций Unibanka многие эксперты видят задержку выпуска так называемой "премиальной" эмиссии акций (на 2,5 млн. Ls), которая должна состояться в июне. Брокер PaRex Bank Андрей Сердюк убежден, что как только эти акции попадут на биржу, цена акций Unibanka упадет.

Операции же с малопривлекательными акциями приватизированных предприятий вряд ли смогут существенно поправить бедственное положение наших биржевиков. Большинство предприятий, включенных в биржевые списки, закончили 1995 год с убытками, и их перспективы на этот год не совсем ясны.

Президент Rigas fondu birza Улдис Церпс прогнозирует летнее снижение биржевой активности. Слегка уповая при этом на самую крупную (17 млн. Ls) эмиссию акций Rigas transporta flote, котировки которых начались в июне. А пока единственный выход — существенно нарастить биржевые обороты, как можно скорее начать котировки ГКДО.

За ПС взялся Всемирный банк

Сам рынок приватизационных сертификатов с точки зрения их покупки и продажи крайне ограничен (см. график 4). К примеру, в мае общий объем сделок составил всего 427,89 тыс. ПС, а средняя цена — 0,74 Ls (можно было купить сертификаты и по 30 сантимов). Не повлияла на сертификатную цену и начавшаяся приватизация жилья. Более половины торгуемых ПС (покупка от физических лиц) приходится на первичный рынок. Через аукционы проходит ежемесячно всего 20-25 тыс. ПС.

Директор департамента приватизации Минэкономики Айвар Бернанс отметил интересный факт: около 100 физических лиц, в свое время усиленно занимавшихся скупкой сертификатов, уже использовали в публичной приватизации несколько сотен тысяч ПС. На торговых счетах у посредников сегодня накоплено 9 млн. ПС. Невозможность их использования тормозит процесс скупки ПС, а также рост цен на первичном рынке. В настоящее время вместе с экспертами Всемирного банка обсуждаются возможности изменения в политике и принципах в сторону ускоренного использования сертификатов. Г-н Бернанс напомнил также, что 30 июня заканчивается срок подачи документов для оплаты компенсационных ПС.

Вексель не в почете

После запрета, наложенного Законом "О ценных бумагах" на публичное обращение векселей в Латвии, интерес к этим бумагам пропал окончательно. обратилась в некоторые банки с тем, чтобы узнать, применяются ли векселя в банковских и торговых операциях. Выяснилось, что вексель при всех своих достоинствах так и не стал популярным в Латвии. Например, в Zemes banka (четыре года назад именно здесь появился первый латвийский вексель) работа с векселями практически не ведется. Зато в Krajbanka можно приобрести типовые вексельные бланки, однако продано их всего несколько штук.

Чиновники не спешат

Чтобы прояснить ситуацию на ниве фондового законодательства, обратилась к директору департамента ценных бумаг Министерства финансов Майе Кубли. Особого движения в структуре, которая сегодня занимается регулированием рынка, не замечается. Как рассказала г-жа Кубли, продолжается работа над проектом закона об инвестиционных фондах. И, возможно, в августе, после согласования с отдельными институциями и получения отзыва экспертов Phare и А мериканского инвестиционно-консультативного центра, проект будет передан в правительство. Началась подготовка документа о лицензировании консультантов. Ведется работа над положением об инвестиционных проспектах.

Комментарий редактору | Распечатать | В "портфель" | Послать
Оцените статью

 
 
 
  
О нас | Редакция | Реклама главная | Карта сайта

Copyright © 2003, "Бизнес&Балтия", Developed by Front.lv
Копирование и распространение любых материалов, размещенных на сайте,
без письменного разрешения редакции запрещено.
При ретранслировании материалов обязательна гиперссылка на источник www.bb.lv