& Nr. 5 (3621)
от 9 января
2009 года
«Бизнес & Балтия»
В номере
 
Издания
 
Календарь
<< Декабрь, 2008 >>
Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31        
 
GISMETEO.RU:погода в г. Рига





www.eursa.org

smi.ru

Российский Деловой Портал 'Альянс Медиа'



Инвесторы ринулись в "тихую гавань"

ля наиболее надежных госбумаг, облигаций США и стран еврозоны 2008-й стал годом больших достижений. Этому способствовало стремление инвесторов обезопасить свой капитал. В то же время корпоративные долговые бумаги превратились в балласт.

 Алексей МАРЧЕНКО, аналитик Hipo fondi

Госбумаги США

За минувший год цена гособлигаций США значительно выросла. Соответственно уменьшилась их доходность: у двухлетней гособлигации — на 4,03%, у 10-летней — на 3,06%. Падение доходности (рост цены) происходило почти синхронно со снижением индекса фондового рынка.

Первая волна повышения котировок гособлигаций произошла в марте — после февральского снижения ФРС ставки рефинансирования до 2,25% и вынужденной продажи Bear Stearns.

Снижение ставки рефинансирования в апреле на 0,25% оказалось довольно незначительным. Вкупе с низким курсом доллара, а также ожиданием скорого выздоровления мировой экономики это привело летом к росту доходности гособлигаций. На тот момент было распространено мнение, что США прошли пик кризиса или близки к тому. Это заставляло думать, что следующий ход Федеральной резервной системы (ФРС) будет связан с повышением ставки.

После банкротства Lehman Brothers подобные соображения были забыты. Инвесторы в панике закрывали позиции на рынках сырьевых контрактов, акций, а также уходили с рынков развивающихся стран и вкладывали выведенные средства в долговые бумаги казначейства США (Treasuries). Их доходности резко упали (цена выросла) несмотря даже на рост предложения облигаций со стороны казначейства. "Бегство инвесторов в безопасную гавань" способствовало также росту курса доллара, что придавало дополнительную привлекательность госбумагам США.

Госбумаги еврозоны

Динамика цен и доходностей гособлигаций еврозоны была во многом схожа с динамикой гособлигаций США. Долгое время рост цен в этом сегменте сдерживался довольно позитивной информацией о состоянии европейской экономики.

В первом полугодии 2008-го кризис еще не дошел до ЕС. Росту доходности облигаций еврозоны способствовали ожидания повышения ставки рефинансирования Европейского центрального банка (ЕЦБ) вследствие высокой инфляции. Но оно оказалось довольно скромным (0,25%) и было отражено в ценах еще до того, как это произошло.

После банкротства Lehman Brothers доходности гособлигаций еврозоны резко пошли вниз. Одновременно начали расти спрэды между доходностями гособлигаций разных стран еврозоны. Если летом разрыв между 10-летними долговыми бумагами Германии и Греции колебался в пределах 50-60 б.п., то 31 декабря он достиг 228 б.п. Существенно выросли и спрэды между гособлигациями Германии, Италии, Ирландии и Португалии.

Корпоративные ценные бумаги

Корпоративные бумаги финансового сектора, формировавшие львиную долю рынка облигаций инвестиционного рейтинга, в минувшем году серьезно упали в цене и потеряли в ликвидности. Это нанесло огромный ущерб финансовым учреждениям во всем мире.

Банки, рассчитывавшие быстро и без особых потерь продать принадлежащие им долговые бумаги с целью обеспечения текущих платежей, оказались перед фактом невозможности это сделать. В свою очередь это послужило одной из причин повсеместных проблем с ликвидностью банков.

После краха Lehman Brothers доходности корпоративных облигаций подскочили вверх (цена упала). Сильно увеличился разрыв между ценами покупки и продажи, объемы торгов сократились. Облигации продавали в основном в случае острой необходимости, поскольку это было связано с фиксацией крупных потерь.

В настоящее время корпоративные долговые бумаги из резерва ликвидности превратились в балласт, который висит на балансах многих банков мира. Те, кому не приходится продавать их для "затыкания дыр", рассчитывают продержать бумаги до погашения или до существенных изменений ситуации на рынке.

ПЕРСПЕКТИВЫ-2009

К концу 2008-го ФРС снизила ставку рефинансирования практически до нуля. Это обстоятельства, а также ожидаемое в будущем высокое предложение облигаций со стороны Казначейства США (стране необходимо финансировать объявленные меры по поддержке экономики) заставляет думать, что потенциал роста госбумаг американского казначейства в основном исчерпан.

У ЕЦБ пока еще остается резерв для понижения ставки рефинансирования (сейчас она находится на уровне 2%). При этом данные о рецессии в ведущих экономиках еврозоны, понижение инфляции в регионе дают основание полагать, что ЕЦБ воспользуется этим резервом. Снижение базовой ставки по евро повлечет за собой дальнейший рост цен гособлигаций еврозоны. Ожидания этого шага со стороны ЕЦБ частично уже отразились в текущих котировках.

В 2009 году динамика цен гособлигаций США и стран еврозоны во многом будет зависеть от темпов выздоровления мировой экономики. По мере улучшения ситуации их цена будет падать.

Комментарий редактору | Распечатать | В "портфель" | Послать
Оцените статью

 
 
 
  
О нас | Редакция | Реклама главная | Карта сайта

Copyright © 2003, "Бизнес&Балтия", Developed by Front.lv
Копирование и распространение любых материалов, размещенных на сайте,
без письменного разрешения редакции запрещено.
При ретранслировании материалов обязательна гиперссылка на источник www.bb.lv